两件互相矛盾的事情可能同期发生。但这种情况能够不会无穷期不息下去。

　　投资者正念念索着金融市蚁合那些看似矛盾的趋势，想知说念它们能不息多久。特朗普总统的关祱计策已开动给实体经济带来升沉，干系词股市却不息走高，仿佛茁壮期间行将降临。这有真谛吗？

　　至少就现在而言，投资者想必是合计有真谛的。

　　买家不息买入，隐匿面较广的标普 500 指数（^GSPC）在接近历史高点的位置徜徉，而隐匿面较窄的说念指（DOW）也接近客岁 12 月以来的初度创记录收盘水平。自特朗普在 4 月初毁灭高额关祱，转而接受更为温暖的逐国生意左券策略后，股市便统共飙升。

　　但并非一切齐安好。8 月 15 日《纽约时报》的一个标题告诉读者：“股市正变得令东说念主惊险。” 经济学家伯顿・马尔基尔指出，股票估值已接近 230 年来的最高水平，并劝诫称 “有令东说念主担忧的迹象标明，投资者的乐不雅热枕可能依然失控”。

　　担忧的不啻是主流媒体。摩根士丹利、德相识银行和 Evercore 的基金司理们正让客户作念好股市可能下落 10% 至 15% 的准备。高盛则合计，要是有任何要素破损脆弱的 “Goldilocks （金发小姐，指恰到公道）” 情景，就存在 “潜在的平仓风险”。在 8 月 14 日给客户的一段视频中，投资公司 Fundstrat 的诱导创举东说念主汤姆・Lee强调了近期批发通胀的飙升，并暗示 “干系词股市险些不为所动”。

　　现在的情况似乎是股市与实体经济正在偏离。经济放缓的迹象包括做事增长大幅放缓，以及主要由特朗普通盘新的入口关祱激发的批发通胀飙升。蹧跶者瞻望，分娩商资本上升将在曩昔几个月推高零卖资本，从而使举座通胀率从现在的 2.7% 升至 4.5% 傍边。这正打击着举座的蹧跶者信心。

　　股市和经济走向略有不同并非什么令东说念主担忧的事。正如山姆・罗在其《TKer》形态通信中指出的，股市时常饰演着 “贴现机制” 的变装，用于评估曩昔的增长和收益。一些华尔街分析师合计，2025 年头的暴跌 —— 标普指数从 2 月下旬到 4 月初下落 21%—— 反馈出股市已将咱们现在正在资历的经济放缓要素纳入订价。要是真的这么，现时的飞腾能够是在告诉咱们，到年底时经济发扬将好于很多经济学家预测的 1% 这一温暖的 GDP 增长率。

　　耶尔迪尼商议公司的经济学家埃德・耶尔迪尼在其 8 月 11 日的形态通信中建议 “为何股价仍在飞腾？” 的问题，随后给出了谜底，列举了对股票价值持乐不雅魄力的四个原因。

　　其一，好意思联储降息的可能性越来越大，这是支吾经济放缓的成例技能。较低的利率会裁减假贷资本，并有助于普及企业收益。根据芝商所的好意思联储不雅察用具，投资者合计 9 月降息 25 个基点的可能性接近 90%。

　　耶尔迪尼还合计，好意思国经济仍具韧性，强劲的分娩率增长对消了做事增长放缓的影响。而况越来越多的凭证标明，东说念主工智能和其他数字期间卓绝是收益增长的信得过驱能源，而非一时的潮水。他预测，到本十年末，标普指数还将飞腾 55%。

　　要是近期出现回调，赫然会收缩特朗普对于好意思国已投入新 “黄金期间” 的说法。选民们对特朗普治下的经济本就持怀疑魄力，他在经济方面的维持率已从 2 月的 42% 降至现在的 37%。他的关祱计策不受接待，东说念主们对做事市集的担忧也日益加重。

　　但股市回调并非莫得前例，大大齐投资者齐会坦然渡过。试图通过买卖股票来主理市集涨跌时机是出了名的灾祸投资策略，因为市集走势时常难以预测。即便《纽约时报》在劝诫市集令东说念主惊险的同期，也暗示芜俚投资者信得过能作念的即是偶尔搬动钞票设置，这是永不外时的建议。

　　还有一条建议也相通：理智投资，然后去记挂别的事情吧。

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包袱剪辑：郭明煜